■投资亮点：

　　作为清华控股下属最重要的上市公司，同方股份从成立之初就一直坚持孵化器的发展模式。由于清华大学较为全面的科研能力，相比较其他高校和研究所背景的高科技企业，如方正、浙大网新、联想、东软集团等，同方孵化的产业最为丰富。虽然这种多样化的孵化器发展模式在一定程度上制约了同方的发展速度，但是一旦理顺机制，这种孵化器发展模式也具有更强的稳定性和更大的发展空间。随着中国资本市场的逐渐成熟，同方逐渐完善其孵化器发展模式，建立符合自身特点的PE型资产管理模式，通过借壳上市、境外上市、分拆上市、股权转让等资本运作方式来促进公司的发展。

　　同方股份作为多元化的高科技企业，其子公司和孙公司覆盖的行业大部分处于国家政策重点鼓励发展的战略新兴行业，且相当一部分子公司或产业本部在所处行业具有领先地位。在国家政策的鼓励和市场需求的推动之下，同方的下属公司将进入快速发展期。同方股份(600100)2011年1-9月每股收益0.1165元，每股净资产4.07元，净资产收益率2.87%，营业收入1381619万元，同比增长20.64%，净利润23150万元，同比下降17.74%。

　　公司实现了主干产业营业规模和主营业务利润的快速增长；同时，在新兴产业领域加大了对高亮度照明LED芯片产业的投入力度，全力打造从芯片到照明产品、工程实施的全线产业链，并充分利用公司在余热回用、建筑节能改造、照明节能等方面的综合技术优势，不断探索合同能源管理等新兴经营模式，开拓节能环保市场。

　　公司在LED方面技术水平总体国内领先，部分国际一流，已经形成了从外延片、芯片到景观照明较为完整的产业链。南通基地两期投资完成后，产能将达到240万片/年。预计11-13年LED业务收入分别为25.3、46.6和59.6亿元，净利润分别为2.9、5.1和6.1亿元。

　　预计公司11、12年EPS分别为0.20/0.33元，对应11、12年动态市盈率分别为45/32倍。考虑到公司创新孵化进入收获期，主营业务受益政策扶持盈利将梯次释放，给予其“谨慎推荐”评级。