※投资要点

　　◆2011 年前三季度公司实现营业收入14.64 亿元，同比增长8.62%；实现归属于上市公司股东净利润1.05 亿元，同比减少7.50%；实现基本每股收益0.3807 元，同比减少43.40%(报告期内公积金转增股本全面摊薄计算导致减少)。

　　◆干旱拖累业绩下滑，期间费用小幅上升，公司前三季度实现营业收入14.64 亿元，营业成本11.14 亿元，同比分别增长8.62%和9.71%；营业收入和成本增速较上半年明显放慢的主要原因是广西出现严重干旱，公司自发电量不足和外购电量受限，发供电业务受到较大影响；其中公司第三季度自发电量同比下滑26.57%。公司前三季度毛利率和净利率分别达到23.89%和8.09%；分季度来看，公司三季度毛利率和净利率分别为19.51%和2.13%，环比分别下滑12.21 个百分点和14.42 个百分点；主要与水电业务毛利率明显下降有关。

　　◆公司前三季度期间费用率为14.96%，较上半年有所上升。其中管理费用达1.11 亿元，同比上升55.49%，主要是公司固定资产修理费用和职工薪酬费用增加所致。公司前三季度实现每股收益0.3807 元；分季度看，前三季度每股收益分别为0.1123 元，0.2410 元和0.0273 元，第三季度业绩环比下滑比较明显。

　　※盈利预测与投资建议

　　考虑到主业的价值，桂东电力每股合计24.6元左右。给予公司增持评级。