■投资亮点：

　　广州控股是广东省最大的三家电力企业之一，广州市最大的电力企业，电源点主要集中于珠三角电力负荷中心，形成集聚电力产业群，区域电力龙头地位突出。广电集团注入后，公司将形成煤电、气电、热电和分布式能源站等完善的电源结构，电力产业结构趋向合理。根据有关信息显示，“十二五”期间公司正在建设和规划建设的有三水恒益电厂2×600MW、中电荔新热电厂2×300MW、红海湾二期2×660MW、都匀电厂2×600MW、南沙1000MW项目、西村分布式能源站2×180MW等电力项目，另据有关资料，广州控股还积极推进珠江天然气发电二期2×390MW、南沙分布式能源站2×64MW等项目，未来几年随着建设项目的陆续投产，公司权益装机容量将保持持续增长。公司电力业务坐拥的地缘布局优势和电源的结构化蓬勃发展，将促进公司对燃气及煤炭需求的持续增长，为强化公司燃气业务和煤炭业务市场竞争优势奠定更加坚实的基础。

　　珠三角地区作为中国经济发展重要引擎，社会用电量需求总量大，并保持较快的增长速度。随着珠三角地区节能减排标准不断提高，以及广州市作为国家低碳试点省省会城市日益迫切的节能减排和能源结构低碳化要求，珠三角传统煤电新建项目受到严格控制，发展以清洁、高效、可大规模开发利用的天然气为燃料的大型燃气联合循环发电项目和分布式能源站项目将成为广州及珠三角地区建设新电源点的大趋势。

　　作为一家从单一电力产业发展壮大成为大型综合能源供应商的公司，广州控股在电力项目开发、投资、建设和经营管理方面拥有丰富经验。非公开发行注入燃气集团后，广州控股成为广州市天然气高压管网唯一建设和运营主体，天然气唯一购销主体，拥有覆盖广州大部分地区的燃气管网和燃气用户市场，建立了从气源接收、管网传输到终端市场的天然气一体化产业链。

　　预计公司2011-2012年EPS分别为0.2元和0.35元，动态PE分别为32倍和25倍，低于行业平均水平，给予“谨慎推荐”评级。