■投资亮点：

　　公司是世界电力成套项目总承包企业，中国最大的变压器产品研制基地。其中变压器年产能1.7亿KVA，居世界前三位，亚洲第一位。在新疆、四川、天津等地建有九个现代化的工业园区，为三峡工程、西电东送、西气东输等国家重点工程项目提供了首台(套)产品和服务。同时服务于美国西部电网改造工程、欧亚洲际电网联网工程等国际重点工程项目。公司始终专注于“输变电、新能源、新材料”三大领域，是国内少有的具有自主知识产权的变压器制造企业，特别是超高压和直流变压器的核心技术已经达到了国际水平，在国内高端变压器市场目前占有30%份额，500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。

　　目前特变电工多晶硅产能1500吨，年内有望提升至3000吨。同时特变电工新疆硅业有限公司(硅业公司)实施光伏产业循环经济建设项目后续扩产至1.2万吨(2×6000吨)，特变电工完成对硅业公司增资扩股后实际持有其83.64%的股权。

　　1.2万吨项目将采取冷氢化技术，提高原材料循环利用率；配备了2×350MW热电站，真正实现了循环经济发展模式，也将有效降低产品综合成本。整个项目建设期为2年，2013年有望投入生产。

　　特变电工进入光伏发电市场早，但多晶硅产能建设滞后，扩产1.2万吨项目可以看作坚定发展决心的体现。我们对于行业中长期蓬勃抱持信心，对于公司参与竞争的比较优势维持乐观。

　　预计2011年和2012年EPS分别为0.5元、0.62元，目前股价对应11年和12年PE分别为20倍和16倍，暂给予“谨慎增持”评级。