◆经济低迷不改变涨价趋势 从ILUKA 对全球经济运行和锆产业的发展情况的判断可知，尽管全球经济形势和区域经济体均不乐观，但锆英砂的销售仍然维持旺盛，其中中国等发展中国家需求旺盛，锆化学品等新材料领域增长强劲。这也表明市场之前对锆英砂价格下滑过于担心。

　　◆ILKUA四季度再次提价验证锆砂良好供需结构 全球最大锆英砂供应商 ILKUA昨晚发布公告，宣布四季度再次提价 10%，公司的出厂价格将从三季度的 2200 美元/吨提高到 2420 美元/吨。这与我们之前的预期完全吻合。从国内陶瓷行业的产量、增幅等可以看到，下游行业仍然处于持续增长阶段，带动锆英砂需求的进一步增加。尽管 ILKUA2011 年前三季度产量达到为 43.35 万吨，同比去年同期的 28.95 万吨增长了 49.79%，但锆英砂仍然处于供不应求的状况，因此提价得以延续。

　　◆风险提示 1、锆产业链下游需求持续低于预期。 2、澳元、南非兰特的汇率持续贬值，影响锆英砂价格。3、公司在澳大利亚的采矿规模和进度低于预期。

　　※盈利预测与投资建议 我们维持对公司的买入评级，预计 2011、2012、2013 年EPS分别为0.70、2.33、3.89 元。随着锆英砂价格的上涨，公司业绩极富有弹性。考虑到公司业内龙头地位，部分产品具有国防安全战略意义，给予 2012 年25 倍市盈率，对应目标价 58.25 元，给予“买入”评级