※投资要点

　　◆公司公布9月份用户数据：9月份净增3G用户236.2万，累计达到3023万户；2G用户净增57.2万，累计达到15880.4万户；宽带用户净增77.9万，累计道道5453.7万户；固话用户减少12.4.8万，累计达到9457.5万户。

　　◆9月份3G净增用户数达到236.2万，环比增长15.7%，而去年同期这一数字只有3%。联通9月新增3G用户数能够增长如此迅速，我们认为原因主要有以下几点：

　　1)高校用户贡献较大。8、9月份是高校学生开学集中期，校园用户的增长有较大贡献。

　　2)“千元机战略”开始明显发力。联通下半年3G发展战略已从高端逐渐向中渗透。随着千元机战略的顺利实施，用户数快速增长的局面已经打开。

　　◆我们认为进入10月后，联通有望在中低端和高端3G用户市场实现双丰收，理由在于：

　　1)9月由于“千元机”供货严重不足导致联通发展3G客户明显受阻。一方面是因为在一定程度上千元机的性价比远超市场预期，另一方面是手机制造商并未预料到“千元机”的市场如此之大。我们认为，进入10月份之后缺货问题有望明显改观。

　　2)联通极有可能在11月初左右引入iPhone4S，同时iPhone4等高端机降价引发“蝴蝶效应”，我们认为这将极大刺激联通高端3G用户的增长。

　　※盈利预测与投资建议

　　在当前市场环境下，我们依然维持前期的观点不变，不论从长期看，还是从短期看，我们仍然坚定的认为目前联通具备较高的投资价值。