公司前景：

　　第三季度公司营业收入39.73亿元,是上市以来的最好单季成绩。收入的增长主要来自国旅总社,预计7-9月实现营收28.58亿元,同比增长23.69%。从旅行社分项业务看,出境游和国内游保持良好的增长势头,收入占比持续提高,“三游”结构的变化导致公司整体毛利率水平有所下降,与全行业的变化一致。

　　三亚免税店免税品供货周期和报关时间已大大缩短。且自8 月份以来，免税店持续引进国人喜爱的国际品牌，品牌结构的调整有利于人均消费额的提升。媒体报道十一黄金周期间三亚免税店日营业额比平时增加三成以上。随着三亚进入旅游旺季，四季度和明年一季度三亚免税店日营业额有望持续走高。

　　四季度和一季度是海南的传统旅游旺季,机场旅客吞吐量分别占到全年的27.11%和31.95%;预计届时到海南的旅游人次将增加30%以上。根据最新跟踪数据,10月份三亚免税店的日均销售额预计超过420万元，而第四季度三亚免税店的累计销售额有望达到4-5亿元,按照23%的净利润率估算,可以贡献每股收益0.10-0.13元,全年业绩或将超过我们的预期。

　　投资评级：

　　我们预测公司11-13年每股收益分别为0.80元、1.23元和1.60元,给予12年30倍PE,给予“推荐”评级。