※投资要点◆西北地区煤化工设备需求看好。“十二五”煤化工设备需求有望超 5000 亿 西北地区新疆、内蒙、山西等地“十二五”期间煤化工拟投资超过2万亿。如果这些规划投资到位50%，按照煤化工设备占总投资50%计算，则“十二五”期间煤化工设备需求将超过5000亿元。预计煤化工压力容器需求年均增长40%以上。如果按照经验值计算，非标压力容器通常占煤化工设备的25%左右，“十二五”期间煤化工非标压力容器需求将超过1250亿元，平均每年在250亿元左右，年均增长40%以上。

　　◆石化设备较快增长，未来增长点布局多领域 我们认为公司将围绕厦门翔鹭等大型石化订单，在石化设备领域获得较快增长。鉴于生产工艺的相似性，公司还将在特材容器、海工装备、核电容器不断加强技术储备，布局未来新增长点。

　　产能逐步释放，下半年业绩将加速增长

　　公司6万吨重型装备制造项目在今年二季度逐步投产。下半年公司将加快产能释放，稳步推进新疆伊犁重装项目的建设。我们认为公司全年产量有望在去年3万多吨的基础上，实现大幅增长。四季度合同收入将进入集中确认期，下半年业绩将加速增长。

　　◆订单充裕，煤化工设备订单前景看好

　　公司到5月20日在手订单超过25亿元，是去年收入的2.5倍。鉴于多年来公司和大唐、神华、伊泰等大型煤化工企业的长期合作及公司新疆基地的开建，我们认为公司有望继续获得伊泰、大唐、新汶、庆华、中电投等企业大额订单，煤化工设备订单前景看好。

　　多晶硅工程总承包未来有望发力

　　公司在多晶硅工程总承包领域具备较强的议价能力和竞争实力，未来不排除再获多晶硅EPC大单的可能性。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS为0.65元、0.95元、1.28元，对应当前股价 PE 分别为29 倍、20倍、15 倍。我们认为未来3 年公司净利润CAGR在40%以上， 合理估值区间为24-28元， 维持 “推荐”评级。