◆　期间费用率保持平稳,经营活动现金流增加显著:一季度公司各项费用增速保持平稳,增幅均小于收入增长率,财务费用同比下降4.22%,期间费用率同比下降约2个百分点。公司经营活动产生的现金流大幅增长383.24%至7,530万元,公司本期收款能力同比大无提升。公司处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额同比跃升659105.75%至40万元,系上海钟表商店处置部分固定资产收回的现金增加所致,同比上年一季度,公司的总资产和净资产均增加约3%。

　　◆完善内控建设,切实提升企业管理水平:公司严格把关内控流程管理,提高企业整体管理水平,强化各种费用的使用管制,保持了期间费用率的持续下降,自2007年以来,公司的期间费用率的年降幅一直维持在2个百分点左右,这也是公司管理水平提高的最直接表现。良好的经营管理措施是公司业绩提升的重要保证,在未来扩张中管理体系的辅助作用尤为重要。

　　◆盈利预测和投资评级:预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.22元和0.25元, 对应的动态市盈率分别为32倍和28倍,目前商业板块2011年预测市盈率为24倍,公司估值略有偏高,维持公司"中性"的投资评级。

　　风险提示:由于公司多元化业务的快速拓展所带来的人才紧缺问题和公司因部分业务转型所带来的短期负面影响。