◆利润下滑 7.27%，业绩低于预期 公司 11年上半年实现营业收入 1.59亿元， 增长 14.66%； 净利润 1111万元， 下降7.27%；基本每股收益0.04元，每股净资产3.09元，公司业绩略低于预期。

　　◆电子血压计重拾增长，血糖仪如期爆发增长，低频治疗仪表现欠佳 公司电子血压计销售 1.43亿元，同比增长18%，毛利率 33.39%， 较去年下降1.6%， 我们认为， 美国市场上iHealth的增长正在逐渐抵消去年欧洲市场下滑带来的冲击； 血糖仪销售 800万元，增长 127%，毛利率 48.61%，下降4.88%，血糖仪的如期翻倍增长说明国内市场开拓取得积极成效， 未来血糖仪仍是重要的增长看点之一；低频治疗仪销售遇到阻力，仅242 万元，下滑 73.44%，毛利率 23.95%，下降 4.98%，低频治疗仪未来或将不是公司推广的重点。

　　◆销售、管理费用继续保持高增长 报告期内，公司销售费用增长 31%，销售费用率提升至 11.15%，主要是公司继续加大广告投入，重点是血糖仪和电子血压计的推广和渠道建设。管理费用增长 40%，管理费用率提升至 17.8%，主要是与公司加大研发支出有关。

　　盈利预测与投资建议  公司11年 1月与苹果公司合作的iHealth电子血压计在美国上市，已经进入了苹果的网上商店和零售店， 德国和法国市场也开始销售。预计公司 11/12 年 EPS 为 0.11/0.13 元，对应 127/106倍 PE，短期估值水平较高，维持“中性”的投资评级。由于公司的业绩弹性很大，一旦 iHealth或者血糖仪产品放量，公司业绩会有一个爆发式增长，投资者可以积极关注。