※投资要点◆上半年增长平稳，但略低于预期：上半年，公司营业收入 3.1亿元，同比增长 17.86%，归属上市公司股东净利润 2614万元，同比增长 33.95%，基本每股收益0.1227元， 同比增长26.78%。 上半年公司综合毛利率25.63%，较上年同期下降约 1个百分点。报告期公司管理费用较低以及所得税支出较少，是净利润增速明显高于公司业绩增速的主要原因。

　　◆未来募投项目陆续达产，公司有望重回快速增长：公司 2010年非公开增发募投项目，主要投向核电阀门、核化工阀门和核电锻件的产能扩张，上述项目将于今年年底或明年陆续投产。公司作为中核集团旗下公司，国内核阀和特种阀门领域的领军人物，未来相关新增产能将不存在产能消化问题。未来两年新建产能投产将对公司业绩增长形成最为有利的支撑。

　　◆核化工阀增长明显，毛利水平有所下滑： 受去年同期核化工阀门业务交货较少影响，上半年该业务营业收入 2728万元，同比大幅增长 2123%，但毛利率水平也从去年同期的 41.15%下降至 39.43%。 随着核化工阀门逐步量产，未来毛利率水平也将趋于稳定。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011-2013年的 EPS分别为 0.293元、0.386元和 0.494元，对应动态市盈率分别为 78.97倍、59.82倍和46.77倍，继续维持对公司中性的投资评级。