※投资要点◆第一大股东为福建三联投资有限公司，控股 18.06%。公司主营业务为商品贸易和房地产。房地产项目有“家天下·三木城”项目、“水岸君山”项目和福建人才公寓项目，分布在福建及湖南等地。截至目前“家天下·三木城”推进尾盘销售；“水岸君山”已经取得预售许可证的商品房基本销售完成，目前正安排 B-1、B-2、C 组团加紧开发；福州人才公寓项目属限价商品房，目前项目在建面积 7.6 万平米，基本完成购房申报及资格审查。

　　◆商贸增收，地产增利： 1)商品贸易是营业收入增长的主要来源，报告期内商品贸易实现营业收入 17.42 亿元，同比增长38.80%， 但商贸业务的毛利率一直较低， 仅为2.24%，同比下降 0.62%。2)房地产开发是公司利润的主要来源。报告期内房地产实现营业收入2.56亿元， 同比下降22.34%，毛利率 49.91%，同比增加 7.38%。报告期末预收账款 8.18亿元(包含商品贸易)，较期初增长 46.01%。土地储备增加：全资子公司青岛森城鑫公司投资建设胶州湾产业新区基础设施项目约 3 亿元，且在报告期内挂牌取得了 360 亩土地。武夷山三木公司以 3600 万元的总价取得了自驾车营地项目(公司持股 51%)第二期 282亩土地，该公司土地储备升至 849亩。

　　◆投资收益有望提升2011年业绩：公司持有福建海峡银行股份有限公司5450万股，上年年内2000万股已对外转让但仍未过户，若该项交易达到收入确认条件后，预计公司可实现投资收益超过3000万元，从而提升公司2011年业绩。资产负债率高，资金压力较大。报告期末公司资产负债率为81.85%，同比增加0.83个百分点，剔除预收账款后的真实负债率为50.71%，同比减少5.57个百分点，与同行业其他公司相比仍然较高。

　　※盈利预测与投资建议  在考虑到2011年公司能够确认福建海峡银行2000万股股权转让的投资收益的情况下，预计2011年与2012年，公司基本每股收益分别为0.06元和0.07元，按昨日收盘价4.75元计算，对应的动态市盈率较高，维持“中性”的投资评级。