◆数控平板加工机床收入与毛利率齐升是业绩增长的主要来源。上半年公司仍以机床制造业为主，其中数控平板加工机床的收入占比80%左右。与去年同期相比，该业务收入增长44%左右，与公司收入增幅基本一致；该业务毛利率则上升2.4个百分点左右。收入增长主要是募投项目逐步投产所致，而毛利率上升是来自规模效应。由于公司目前产能仍较为紧张，募投项目的产能仍在逐步释放，我们预计未来两年该产品的收入增长均在30%以上。

　　◆普通平板加工机床将保持稳定。公司平板加工机床上半年收入下降2%左右，主要是公司产能紧张，优先考虑数控产品的生产，考虑到未来有的数控产品也会需要普通产品配套，因此预计未来普通平板加工机床收入可能将以稳定为主。由于普通产品原材料比重较大，议价能力较弱，受成本上升影响，今年上半年毛利率下降明显。

　　◆数控卷板加工机床将加快加大投入力度，是新的增长点。上半年该业务收入增长34%，略低于预期，主要是募投项目进展低于预期，目前产能紧张。但该产品可逐步替代进口，未来需求增长明显，因此公司下半年会加快这一项目的建设，并且计划使用0.56亿元的超募资金建设二期项目，计划于明年底投产。项目达产后，该业务产值将接近3亿元，是公司新的增长点。

　　盈利预测与投资建议 由于部分项目进展低于预期，产能释放有限，我们小幅下调盈利预测(今年下调3%左右)，预计未来三年公司每股收益分别为1.23元、1.64元和2.09元，归属于母公司净利润的复合增长率35%左右。按2011年动态市盈率30-33倍计算，公司对应的合理股价在37-40元之间。我们维持买入-B的投资评级。