◆2011年前三季度，公司实现营业收入15.46亿元，同比增长16.07%；营业利润0.85 亿元，同比增长15.85%；归属母公司净利润0.60 亿元，同比增长13.37%；基本每股收益为0.19 元。公司业绩表现低于我们的预期。

　　◆第三季度业绩稳定，前三季度业绩有所放缓：公司第三季度实现营业收入4.72 亿元，同比增长13.6%，归属母公司净利润1679万元，同比增长61.30%，高于行业20%的平均增速，表现良好。财务负担轻，经营性现金流量净额 大幅减少: 公司资产负债率为24.54%，较年初略有减少，财务负担较轻，财务费用表现为利息净收入(1057 万元)。经营性现金流量净额下降83.30%至2279 万元，源于应收账款的大幅增加。

　　◆全力打造城乡网上商城，实施差异化经营：公司2010 年启动了“城乡网上商城”的筹备工作，经多方协调努力，网上商城已于2011 年1 月18 日正式营业，使公司在电子商务领域跨出了坚实的一步，在网络世界中开辟新的市场销售突破点，为公司多渠道经营模式增添了又一重要看点。公司计划在2011 年全力经营城乡超市和城乡网上商城，做好经营策划，缩短新开商业企业的市场磨合期，使超市和网城在最短时间为公司贡献利润。我们认为，公司未来业绩的提升也在很大程度上决定于此两项工作的具体实施和经营效果。

　　预计公司2011-2013 年每年分别可实现每股收益0.40 元、0.43 元和0.46 元，对应的动态市盈率分别为22 倍、21 倍和20 倍。对比商业板块2011 年整体预测市盈率为24 倍，目前公司估值低于板块预期值，考虑到公司发展的诸多不确定性，所以仍然维持公司“中性”的投资评级。