◆2011 上半年实现营业总收入 60.96 亿元，同比增长 22.45%；实现归属上市公司股东净利润 1.53亿元，同比增长 1.07%；扣除非经常性损益后的净利润1.56 亿元，同比增长 7.19%。2011 上半年基本每股收益 0.38元。

　　◆2011 上半年，公司开设 13 家新门店，其中 1 月份开设 9 家，4至 6月份分别开设 1 家，新店开设速度放缓，不及我们的预期。此外，公司上半年关闭福建晋江店，并由此带来一次性关店损失。

　　◆2011 上半年，公司联销专柜在主营业务收入中占比大幅上升1.85个百分点至 28.33%，这符合我们之前公司将逐步增加百货业态占比的预期；其他业务收入占营业总收入比例同比降低 0.26 个百分点至11.14%，其中返利及促销服务费收入同比增长 19.70%，低于主营业务收入同比增速，这表明随着百货业态占比提高，公司对后台盈利能力的依赖程度有所下降。

　　※盈利预测与投资建议  总体而言，公司 2011 上半年的业绩表现低于我们之前的预期。根据调整后的毛利率水平以及新店扩张速度预期，我们调低了对公司的盈利预测。我们预计公司 2011-2013 年 EPS 为 0.70 元、0.85 元和1.01元。基于行业平均估值水平以及对公司跨区域扩张前景的长期看好，给予公司 2012 年 26倍动态 PE。12个月目标价为22.1元，维持