投资要点：

　　公司是一家以商贸零售业为主业，同时涉足房地产、电子商务、进出口贸易等产业的国有控股大型商业上市公司。商贸主业包含现代百货、Shopping Mall、平价超市、药业零售等多种业态。

　　中百集团以新增A股股份换股吸收合并武汉中商,换股价格和换股比例为1:0.93,即每1股武汉中商A股股份可以换取0.93股中百集团本次发行的A股.中百集团的换股价为人民币12.39元/股,武汉中商的换股价格为人民币11.49元/股.按此预案, 中百集团将增发2.3亿股,而武汉中商将注销法人资格.

　　此次中百集团和武汉中商的吸收合并方案, 是基于两者的大股东武商联集团解决同业竞争的初衷.合并完成后的新中百集团未来上市公司的超商业务将以"中百"品牌为核心,百货业务将以"中商"为基础,从而实现上市公司在两种不同业态的双品牌战略,为武汉三家商业上市公司重组迈出第一步.

　　本次重组后将继续采取积极措施解决本次吸收合并完成后的上市公司与鄂武商A之间的同业竞争问题,方式包括:推进鄂武商A与存续公司中百集团之间的资产和业务整合;推动鄂武商A引进新的外部战略投资者, 优化公司治理结构等.2011期间公司积极拓展外埠项目(2008-2010年公司未开一家新百货门店), 展店方面目前三个百货项目: 十堰"文贸"项目,咸宁温泉购物中心,孝感宇辉星城项目(预计2011年底将开业),因此短期业绩较难有爆发性机会.公司积极推进百货业态二三线城市布局,有利于发挥"中商"品牌在湖北地区的影响力和市场占有率.

　　预计公司2011-2013年EPS分别为0.37，0.46，0.57元，给予谨慎推荐的投资评级。