募投项目逐渐释放，下半年经营有望好转：公司募投项目滨海雅克和响水雅克虽然上半年进度低于预期，但三季度开始产能将逐渐释放，并且有盈利能力较强的新产品投放市场，产品结构改善，下半年的经营情况将有明显好转。 ◆欧盟取消对TCPP的反倾销调查，公司加大欧美市场开拓力度：因起诉方撤诉，欧盟委员会已于2011年8月9日裁定终止对我输欧磷酸三酯(TCPP)的反倾销程序，欧盟将不对我输欧磷酸三酯征收反倾销税。此裁决已于2011 年8 月9 日登载于欧盟官方杂志，于2011年8月10日生效。这打消了市场对未来欧洲市场销售可能萎缩的担忧，同时公司对欧洲先科增资620万美元，其中310万美元用于对美国先科的增资，公司正积极加大对欧美市场的开拓力度。

　　◆即将出台的新防火阻燃法规将拉动公司产品需求：近年来，南京中环国际广场、哈尔滨经纬360度双子星大厦、济南奥体中心、北京央视新址附属文化中心、上海胶州教师公寓、沈阳皇朝万鑫大厦等相继发生建筑外保温材料火灾，造成严重人员伤亡和财产损失，建筑易燃可燃外保温材料已成为一类新的火灾隐患，由此引发的火灾已呈多发势头。为此，公安部、住房和城乡建设部正在修订有关标准、规定，在新标准、规定发布前，从严执行《民用建筑外保温系统及外墙装饰防火暂行规定》(公通字[2009]46号)第二条规定，民用建筑外保温材料采用燃烧性能为A级(不燃)的材料。

　　※盈利预测与投资建议  公司是 A 股上唯一一家阻燃剂行业上市公司，没有业务相似的企业可比，但从大类上可以划分为精细化工，我们选取了 8 家同属精细化工的上市公司进行比较，2011 年平均市盈率为 32 倍。2011 年 PE 估值 40 倍较为合理，合理股价 31.60 元，当前股价基本合理，维持公司“推荐”评级。建议积极关注新的建筑保温材料防火消防法规进展。