一、投资要点

　　1、加大向上游光棒领域的拓展力度，强化公司光纤光缆业务竞争力

　　可以看到与前次增发方案相比，公司此次非公开增发的募投项目中明显加强了对光纤预制棒的投入力度，将之前计划的 300吨光棒产能项目扩充至 600吨光棒产能项目。

　　2、布局光电复合缆、海缆等新型线缆，为公司未来发展提供新的增长动力

　　从公司目前的业务构成来看，光纤光缆业务是盈利的主要来源，而电力电缆业务虽然收入规模很大，但毛利率水平较低，盈利能力不强。因此，从长期发展的角度而言，公司需在光纤光缆业务之外，寻找到另外的盈利增长动力。而公司此次募投项目布局光电复合缆及海缆的主要目的就在于此。

　　3、2012年光纤光缆总体行业需求旺盛，为公司发展提供保障

　　展望 2012年，我们认为：1、中国电信FTTx尤其是FTTH推进力度依旧，从而使得其对光纤光缆需求维持稳定增长；2、中国联通方面，在宽带领域投资维持快速增长的同时，其城域传输网投资也将实现快速增长，尤其中国联通基站配套传输建设会有较明显增量；3、中国移动 2012 年投资向固网倾斜，从而形成对光纤光缆的明显增量需求；4、广电 NGB 建设有望有实质性进展。因此，在上述因素的驱动下，光纤光缆行业 2012 年总需求将实现 30%左右的同比增长，需求扩张速度明显高于 2011年。

　　二、投资建议

　　我们认为，增发项目将进一步强化公司在光纤光缆业务领域的竞争力，同时布局光电复合缆及海缆业务也有利于公司长期成长。考虑到此次增发会带来股本摊薄，我们根据其增发进度择机进行盈利预测调整，目前仍然维持公司 2012年、2013年和 2014年的全面摊薄 EPS预测为 1.37元、1.51元和 1.66元。