※投资要点◆更加专注于品牌服装主业。公司调整产业结构，通过出售子公司进一步缩减了代工业务， 更专注于国内自有品牌服装业务。品牌服装国内销售收入同比增长 26.4%，营业利润率增加 9.2 个百分点至 46.5%。公司梳理了组织架构，整合营销渠道；探索网络销售渠道，作为实体销售渠道的补充。

　　◆地产业务结算项目少，利润大幅下滑。公司上半年仅集中交付苏州太阳城一期单个项目，收入较去年同期增长 3.0%。受借款增加、利率提高、用工成本提高及去年有房产拆迁补助的影响，上半年地产业务净利润同比下降 83.5%。2011年结算项目少会影响地产业务利润， 但上半年房产预售金额达 32.3亿元，截至 6月底共有 15个在建项目，规划建筑面积达 210.4万平方米，预计2012年可恢复到 10亿以上净利润水平。

　　◆投资收益大幅上升。 上半年投资收益增长 207%至 9.4亿元，对净利润贡献 3.9亿元，主要来自于处置可供出售金融资产取得的 7.6亿投资收益。截至 6月底，公司持有的上市公司股权和非上市公司股权市值合计约 135亿元。

　　※盈利预测与投资建议  资产价值和增长潜力被低估。2011 年经常业务市盈率 14.2倍，按照纺织服装业务 20倍市盈率计算，板块价值可达179亿元； 地产土地储备价值 142亿； 金融资产市值约 135亿元；合计约 456 亿元，远高于当前市值。分部加总 NAV 约为 16.39元，即使给予 20%折让仍有 13.11元，比当前股价高出 28%。