※投资要点◆收入稳健增长，净利低于预期 公司2011年上半年实现营业收入 421,553,104.78 元，同比增长 28.87% ；实现净利 54,037,620.87 元，同比增长 16.08%。其中，收入符合我们预期，但净利略低于预期。主要原因在于原材料和人工成本上涨过快，毛利同比下降3个百分点，至24.22%。

　　◆二季度毛利环比回升明显 但二季度业绩明显出现好转。营收同比增长41%，环比增长17.22%，优于上市以来历史平均水平。更重要的是，二季度毛利环比回升3个百分点，并且是在最低基本工资环比上涨约20%的情况下(原材料价格环比回落幅度仅5%以内)。我们认为除了高毛利的京信通业务带来的改善作用外，公司也通过持续的技改和新品订单逐步消化成本压力。

　　◆新厂投产拉动下半年业绩快速增长 值得注意的是公司的非传统业务增长强劲：灌装营收同比增长64%，出口业务增长51%，说明公司的一体化服务能力已迅速得到客户认可，并打开下游客户的全球供应商新空间。我们预计公司坪地的新厂已实现量产。我们认为新客户新订单将推动公司新厂快速达产，下半年有望实现营收显著增长。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测2011-2013年EPS为0.54元，0.76元，1.03元。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为9.44%的假设下得出目标价19.88元。