※投资要点◆中国一重2011年上半年净利润同比下滑81%至0.6亿人民 币，收入同比上升 5%至 31.2亿人民币。由于 2011年上半 年原材料价格以及人力成本大幅上涨，冶金设备和大型 铸锻件的毛利率出现大幅下滑，而随着规模效应的显现， 2011 年上半年核能设备毛利率同比上升 4.7 个百分点到39.3%，整体而言公司的毛利率出现了 9.6 个百分点的下 降。公司的经营利润率同比下降了大约 10.4 个百分点， 公司的净利润率同比下滑了 8.3个百分点。

　　◆支撑评级的要点  2011年冶金设备业务正在处于转型期，而核能设备还无法弥补，但是我们相信 2011和 2012年冶金设备的增长将超过之前的预期。

　　 中国一重将受益于政府大力推动高端制造业和战略性新兴产业发展的政策。目前中国一重手持合同订单饱满，主要生产设备均保持在满负荷运转状态。

　　 我们预计2011年的公司销售收入同比增长 9%，销售额达到 93亿元，预计 2011年净利润同比增长 10%，净利润达到 8.7亿元，每股收益 0.13元。

　　◆评级面临的主要风险  公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，是国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。

　　※盈利预测与投资建议  我们估计公司今后两年的盈利能力将有所改善。 基于28倍左右 2012年预期市盈率，我们将公司目标价格从 5.88 元下调至 4.76 元人民币，但维持公司买入评级。