◆探索一次设备整合，未来可能进入新兴监测领域  设立电力电子控股子公司是公司向整合一次设备领域的探索。 目前公司主要产品为变压器色谱、智能变电站、线路、局放等在线监测系统，向电力电子业务扩展将助力公司形成一次设备配套优势，为未来进入新兴在线监测领域，如风电、光伏等变电设备监测领域进行技术储备。

　　◆在线监测未来市场空间确定

　　在线监测设备主要实现收集处理各种电力设备(主要是一次设备)的状态检测信息，是智能变电站最关键的区别于传统变电站的设备之一。“十二五”期间我国将新建 110kV 及以上智能变电站约 5182 座，将改造110kV 及以上变电站约 1052 座。国网规定 2011 年起新设计 110(66)千伏及以上变电站全部采用智能变电站建设标准。未来变电站新建及改造中在线监测设备市场需求确定。假设每座变电站在线监测设备需求平均约200 万元，则 2011 至 2015 年在线监测年均市场容量将超过 25 亿元，相对 2010 年全年仅 4-5 亿的市场可谓爆发式增长。

　　◆产品线的深度和广度可确保公司未来龙头地位

　　公司产品品质国内一流，种类丰富。先发优势及产品线的完整性将有助于确立其未来龙头地位。我们认为随着市场启动，国网的进一步介入将提高新进入者的门槛，并使公司产品的质量和性能优势进一步凸显。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计 2011-2013 年摊薄后 EPS 分别为 1.43 元、2.53 元和 3.35元，当前股价对应市盈率分别为 38.45 倍、21.65 和 16.40 倍，考虑公司所处在线监测领域正处启动景气时期，且未来业绩具有爆发力，参考二次设备估值水平，我们认为给予 30-33 倍估值较为合理，公司合理价格区间为 75.9 元—83.49 元，维持“买入”评级