◆公司三季度新发信托产品及规模有所下滑  受行业新增信托产品及规模下滑影响，公司三季度新发信托产品及规模增速也有所下滑：三季度单季公司新成立产品36个，新增信托规模 86亿元，环比分别下滑 33.33%和 33.34%。

　　◆第二，主动型规模占比上升，信托收入环比增长持续

　　尽管三季度新增信托规模放缓， 但公司主动型信托规模占比持续提升。 截至 2011年三季度末， 公司信托规模达 359.16亿元，其中主动型信托规模为 322.74亿元，主动型信托规模占比由二季度末的 84.94%提升至三季度末的 89.86%。 在主动型信托规模占比及收益率双重提升的影响下，公司信托收入环比持续增长。其中三季度单季实现手续费及佣金净收入 0.47亿元，环比增长 11.90%。

　　◆股权清理及增发进展顺利，信托资产跨越式增长可期

　　截至 2011年9月 30日，公司已完成了对鸿业地产和陕西鸿信物业的股权转让工作；与此同时，公司非公开增发议案已收到银监会批复，尚待证监会核准，公司增发进程加快，从而使信托资产跨越式增长可期。 在稳步推进再融资的同时，公司逐步优化信托产品结构，截至三季度末公司投向房地产业信托规模为 38.29 亿元，占比仅为 10.66%，信托结构的优化，为增发后信托规模快速增长奠定基础。

　　※盈利预测与投资建议  总体而言，尽管三季度单季信托规模增速趋缓，但随着主动型信托规模占比和收益率的提升，公司信托收入环比持续增长。我们认为，随着增发完成后大股东带来的资金与资源优势，公司信托主业有望实现全牌照下的高速增长，预计2011全年 EPS为 0.24元(摊薄后) ，同比增长 70.71%，成长优势明显，维持“谨慎推荐”评级。