※投资要点

　　◆公司实现营业收入293.08 亿元，同比增长30.96%；营业利润56.03 亿元，同比增长11.88%；归属母公司所有者净利润35.84 亿元，同比增长9.53%；基本每股收益0.33 元/股。第三季度销售同比略有下滑，但明显优于市场。第三季度公司实现销售面积282.2 万平米，同比增长0.5%，销售金额320.7 亿元，同比下降7.4%，由于行业调控的深入及市场景气度的下行，三季度销售的下滑是在预期之内的。从累计数据来看，2011 年1-9 月公司累计实现销售面积841.2 万平方米，同比增长39.9%，销售金额970.8 亿元，同比35.9%，好于整个行业12.9%和23.2%的增速。

　　◆10月新增项目建筑面积105万平方米。10月份公司新增3个项目，建筑面积105.25万平方米，分别位于武汉、中山、乌鲁木齐，总地价款22.32亿，公司的权益地价款19.9亿。10月份公司新增土地储备较8、9月份大幅下降，表明公司对土地市场仍持谨慎态度。前10个月公司新增土地建筑面积为1541万平方米，较去年1-10月的2098万平方米下降26.56%，公司今年拿地速度明显下降。

　　◆首次进入新疆市场。公司10月份新增乌鲁木齐市一个项目，这是公司首次进入新疆市场，继续着公司全国化的战略。

　　※盈利预测与投资建议

　　公司11-12年PE分别为9x，7x，估值仍处于安全边际以下。我们维持公司"买入"评级。