◆公司是超细纤维皮革行业的龙头企业 公司主要从事超细纤维基布、超细纤维绒面革和超细纤维贴面革等产品的生产，是目前国内超细纤维合成革行业的龙头企业。

　　◆超细纤维PU革消费量增长迅猛， 但供需缺口在加速缩小。

　　预计2012年的超细纤维皮革的消费量为 1.29亿平方米， 近两年的增长率都将保持在20%以上。超细纤维皮革现有产能大约3500万平方米附近，近两年预计产能扩张大约为3000万平米～4000万平米， 相对于1.29亿平方米的需要，供需之间仍然存在着一定的供需缺口，依据目前产能扩张的进度来估算，超细纤维皮革的供需缺口在加速缩小。

　　◆从毛利率角度来看，成本大幅上升导致毛利率下滑。

　　超细纤维皮革的成本主要是PA、 PE 和多元醇，其中原材料价格大约上涨了20%～30%，产品价格基本保持稳定，因此公司主营业务的综合毛利率从32.44%下滑到 26.8%，预计2011 年综合毛利率约为28.31%。

　　※盈利预测与投资建议  预计公司11～13每股收益为0.54 元、0.99元和1.27元，考虑到公司原材料处于高位，首次给予“谨慎推荐”的评级。