◆2012 年特种艇有望贡献收入超过 2.5 亿元 根据合同进度，此订单的 27 艘特种艇将于 2012 年 10 月份前完工交付，全部在 2012 年确认收入，若公司产能瓶颈获得突破、订单如期交付，将贡献 2012 年收入 2.16 亿元。而公司 2010 年与国家海洋局签订的 2.72亿元特种艇订单预计也将在 2012 年确认收入约 7000 万元， 明年特种艇业务收入有望超过 2.5 亿元、将再续快速增长。

　　◆收购广东宝达 100%股权，发挥互补协同效应、缓解产能瓶颈 公司将斥资 8500 万元收购广东宝达游艇制造有限公司 100%股权。广东宝达游艇公司主要专注于高速艇和高级游艇的研制销售， 高速艇的技术水平和市场占有率国内领先。公司此次收购后，一方面将与广东宝达在技术研发、产品结构和客户资源上形成互补；另一方面，将缓解公司产能瓶颈。预计广东宝达将在今年 4 季度实现并表，2011 年4 季度有望贡献利润近 300 多元，2012 年有望贡献净利润超过 1000 万元，将成为公司新的重要利润来源。

　　◆2012 年特种艇有望贡献收入超过 2.5 亿元 根据合同进度，此订单的 27 艘特种艇将于 2012 年 10 月份前完工交付，全部在 2012 年确认收入，若公司产能瓶颈获得突破、订单如期交付，将贡献 2012 年收入 2.16 亿元。而公司 2010 年与国家海洋局签订的 2.72亿元特种艇订单预计也将在 2012 年确认收入约 7000 万元， 明年特种艇业务收入有望超过 2.5 亿元、将再续快速增长。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS为0.49元、 0.70元与1.11元，不考虑公司外延扩张，目前对应 PE 为 36 倍、25 倍与 16 倍。我们认为太阳鸟做为高端消费行业稀缺品种，管理层实干，游艇+特种艇双产业布局，内生增长+外延扩张解决产能瓶颈，短期稳健增长，未来爆发潜力大，我们维持公司“增持”评级。