公司前三季度公司实现营业收入39.77亿元和营业成本36.12亿元，同比分别增长17.8%和17.15%(并表范围发生变化：地电股份营业成果纳入报表)；公司上半年已完成重组，三季度配电和发电业务支撑下，单季营业收入和营业成本分别为13.44亿元和11.21亿元，同比分别16.46%和16.62%。

　　公司三季度单季毛利率和净利率分别达到16.60%和8.26%，环比分别下降3.19个百分点和0.47个百分点，主要由于发电业务受到煤价上涨影响毛利率下滑，但公司整体盈利水平由于配电业务支撑仍好于行业平均。

　　公司三季度期间费用控制较好，期间费用率同比由去年的6.73%下降至6.03%；按地电股份纳入后报表口径计算，三季度单季期间费用亦同比下降2014万元。

　　公司全资子公司阳光发电拟与国盛煤运签订金额不超过10亿元的煤炭买卖合同。合同签订双方分别为：阳光发电和国盛煤运。阳光发电为公司下属全资子公司，主要负责公司发电业务；国盛煤运为国电资产的全资子公司，而国电资产是公司控股股东山西国电的全资子公司，主要负责山西国电所属企业的煤炭采购工作。

　　投资评级：我们预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.32元、0.45元和0.67元，对应PE分别为23.14倍、16.65倍和11.22倍，给予“谨慎推荐”评级。