◆多元化发展，公司增长后劲足 除了国内的液压支架市场外，未来几年，液压支架出口、新产品刮板运输机、煤机售后服务、煤矿装备行业以及相关零部件的产业链扩张将成为公司新的增长点，业绩增长后劲足。

　　◆液压支架行业霸主地位无可撼动 公司是国内煤炭综采液压支架龙头，主营产品液压支架的收入占比超过 70%、利润贡献达 90%以上。在“2010 年度中国煤炭机械工业 500 强企业”中，公司规模国内第一，超第二、第三名之和。公司液压支架市场占有率独领风骚、超过 25%，且近几年呈现出逐步提高的态势。我们认为，目前液压支架市场竞争结构基本稳定，公司液压支架霸主地位无可撼动，并有望依托其规模和技术优势，借助募投项目大幅扩张产能，市场占有率将进一步提高。

　　◆液压支架最大化受益，2011-2015 年复合增速 22% 在综采设备中液压支架的价值量占比最高、约为 50%，采煤机、掘进机和刮板输送机价值量占比分别为 10%、6%和 2%。因此，在煤机行业总产值处于快速增长周期时，价值量占比最高的液压支架将最大化受益。根据煤炭机械行业协会预计，液压支架 2015 年市场需求为 458 亿元， 2011-2015年复合增速达 22%；其中， 2011 年-2013 年，高端支架的需求增速超过 40%。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司 2011-2013 年全面摊薄后 EPS 分别为 1.73、 2.22、 2.67元，对应当前动态市盈率分别为 15 倍、12 倍、10 倍。目前，行业中低端液压支架毛利率压力有所增大，公司中低端液压支架产品盈利能力预计将有所下降，我们相应调降了公司的盈利预测(2011 年 8 月 15 日《中报业绩同比增长21.26%，下半年更好》报告中2011-2013年EPS预测值为1.70、2.29、2.97 元)。但我们认为公司目前发展机遇良好，业绩快速增长确定性强，同时出口市场非常值得期待，考虑到目前公司股价处于历史估值底部，调高公司至“买入”的投资评级。