◆按照中国会计准则，期内公司实现营业收入 11.39亿元人民币，同比增长10.74%；实现归属于母公司股东的净利润 为 4.446亿元，同比增长 20.64%，基本每股收益为人民币 0.2681 元。公司业绩基本符合我们预期。我们将公司 2011-12年的 A股每股盈利预测调整为 0.542元和 0.579元 人民币，H股调整为0.538元和0.574元人民币，分别按照 9倍和7倍2011年市盈率， 将公司A股和H股目标价下调 为人民币 4.88元和 4.59港币，维持 H股持有评级，将 A股评级从买入调整为持有。

　　◆支撑评级的要点 上半年车流量增长平稳。期内公司实现通行费收入11.12 亿元，占到了公司营业收入的 97.63%，同比增长 12.44%。 但受到 205国道改造及六武高速全线开通影响，二季度车流量和通行费收入增长明显放缓，预计公司所属高界高速及 205 国道未来车流量将进一 步下降，影响公司整体业绩。

　　 期内公司营业成本为人民币 3.57亿元， 同比下降 3.64 %，主要原因是服务区资产经营模式由自营转为经营 租赁。 公司改造升级及新建路段预计将于2012年逐步投产。

　　◆合宁高速、高界高速、宣广高速的通行费收入占总通行费收入比例前三位，分别为42.5%，23.9%和19.7%，三者之和达86%；与去年相比，除合宁高速占比提高2 个百分点，高界高速比例下降1.5 个百分点外，其余变化不大。公司高速公路经营业务收入完成11.2 亿元，由于成本控制得当，营业利润率同比增加4.6 个百分点，其中，205国道天长段新线、连霍公路安徽段、合宁高速利润率有较大增幅，分别为12.3%，7.1%和6.1%。

　　※估值  按照 2011年 9倍 A股和 7倍 H股市盈率， 我们将公司A股和H股的目标价分别由6.04元和5.60港币下调为 4.88元人民币和 4.59港币，维持 H股持有评级，将 A股评级从买入调整为持有。