◆西藏矿业地处我国碳酸锂卤水盐湖资源优势省份西藏，公司拥有全球独一无二的天然碳酸锂卤水盐湖扎布耶20年开发权，并因势利导开发碳酸锂相关深加工产品，已成为我国锂业主要生产企业之一。公司于2011年5月成功完成上市10多年来首次再融资，以改良原有盐湖提锂生产工艺，并对锂精矿和锂盐进行扩产。我们认为增发项目如建成不仅将有效解决公司锂精矿因规模化生产遇阻而导致的盈利较差难题，同时将巩固公司碳酸锂产能和锂业上下游一体化领先地位。

　　◆除锂外，公司现有支柱产业铬铁矿效益良好，铬盐等化工产品盈利也正逐步恢复，这将为公司发展提供充足的支持。此外公司尼木铜矿储量也有较好的增长潜力。我们相信，随着我国坚持不懈发展多元化能源供给，以及节能环保和新能源等新兴产业的发展，锂业将享有长期政策红利，公司发展前景较为乐观。

　　◆公司坐拥全球独一无二的天然碳酸锂盐湖，资源禀赋优势明显。　　2011年非公开增发募集资金将有力改良公司现有锂精矿生产线，并继续扩大锂精矿和锂盐产能，做实做强锂产业。　　扎布耶盐湖硼、钾等资源综合利用潜力较大。

　　※盈利预测与投资建议  维持“增持”评级。因公司当前扩张期的暂时性困难，我们略调降公司2011年业绩预测，但对2013 年后公司盈利前景维持乐观预期，公司2011-2013年每股收益0.16/0.37/ 0.69 元/股，维持“增持”评级。※风险提示 新兴产业推动的需求，尤其是电动汽车推广引致的锂需求跨越式增长是一种革命性的变化，我们的静态预测必然与实际进程有所出入。