◆2011年感冒类用药销售收入将恢复增长。公司目前的感冒药主要是连花清瘟胶囊(颗粒) ，其 2010年实现销售收入 7500万，同比下降 85%。下降的主要原因为 2009年甲流爆发，渠道大量进货，增加库存。2010年甲流影响减小，终端需求降低，渠道在去库存。我们认为今年去库存基本结束，预计今年该产品有较大增长。

　　◆营销不断精细化。公司营销中心设置医院部、OTC部、城乡部及商销部，拥有超过 2000人的营销队伍。1) 、医院部主要针对处方药销售，分线销售处方药。分线销售的模式，有利于公司在发展强势心血管用药领域产品的同时，也能针对呼吸系统用药、糖尿病用药及抗肿瘤用药的销售进行深耕，最终带动该三个领域产品的发展。2) 、OTC部主要针对公司的 OTC产品销售，拟分区域进行销售。具体来看公司将针对 OTC 产品(目前主要为连花清瘟胶囊、八子补肾胶囊、枣椹安神口服液)分为东大区、南大区、华北大区和西大区来进行销售。3) 、城乡部主要针对公司的基药产品销售。通过完善基层营销网络建设，进一步促进产品的销售(目前公司主打产品中，通心络胶囊进入了 2009 版全国基药目录，参松养心胶囊进入了 12个省的基药目录，连花清瘟胶囊进入了 15个省的基药目录) 。

　　◆公司逐步向糖尿病及抗肿瘤治疗领域渗透。1) 、公司目前已上市的糖尿病治疗用药为津力达颗粒，该产品主要用于治疗 II 型糖尿病，有较好的降低血糖及糖化血红蛋白的作用。我们预计该产品 2011 年销售收入有望接近 1000 万。此外，公司还针对糖尿病的相关并发症研发了治疗药物，如针对糖尿病周围神经病变研发了周络通胶囊， 针对糖尿病眼底病变研发了芪黄明目胶囊， 目前两者均已完成三期临床。 2) 、公司目前已上市的肿瘤药为养正消积胶囊。该产品作为肿瘤放化疗的辅助用药，能明显改善放化疗病人食欲不佳、形体消瘦等症状，提高病人生存质量，拥有广泛地适用人群。我们预计该产品 2011 年的销售收入也有望接近 1000万。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司 2011-2013年的 EPS分别为 1.03、1.35及 1.74元。我们看好公司在心脑血管用药领域已经树立的良好知名度，及不断向感冒用药、抗肿瘤及糖尿病用药领域渗透的发展战略，结合公司精细化管理的营销渠道，我们看好公司的长远发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。