近日我们对宁基股份进行调研，从终端反馈来看，公司受益于行业新商业模式效应的带动，整体订单增长情况依然十分良好，随着四季度销售旺季的来临，预计2011年业绩仍保持快速增长。但是， 从短期来看，公司目前产能投放情况较为缓慢，主要影响因素集中在劳动力招工难、流动性较大，且前期公司对于厂房和机器到货期有一定调整。我们预计新产能或将在今年年底前释放，对明年业绩增长没有影响，只对公司盈利呈现短期波动。

　　渠道建设上，公司仍处于行业领先地位，预计2011年公司将建成6家直营店和800家经销商店。其中，对于经销店的建设主要以下沉三、四线县级城市为主，且集中向中西部区域，主要原因在于三、四线县级城市消费者的购买理念在发生重大转变，消费升级为定制衣柜市场的发展带来巨大空间。同时，三、四线县级城市的经销商，还受益于店铺租金较低的成本优势，可在公司统一终端指导价下，享有更大幅度的盈利收益及折扣幅度，为总销量增长带来动力。公司未来几年，计划以每年200 家的开店速度占领该市场，从而不断拉大与竞争对手的差距，增强索菲亚品牌影响力。

　　今年上半年公司实现营收3.70亿元，同比增长44.23%，实现归属上市公司股东的净利润4568.89万元，同比增53.33%，公司表示，业绩增长主要是由于上半年行业增长符合预期，公司经营状况良好，同比销售情况比较理想。

　　利润分配方面，公司拟以2011年6月30日总股本为基数，向全体股东每10股派送现金股利8元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　投资评级：我们预计2011-2013年营业收入为9.39亿元、13.48亿元、17.27亿元，净利润为1.23亿元、1.82亿元、2.45亿元，维持“谨慎推荐”的投资评级。