◆2011年上半年业绩符合预期。 上半年实现收入5.1亿元，同比增长13%，实现净利润 1.2亿，合EPS0.13元，同比提升45%。单二季度实现收入 2亿元，同比增长8%，实现净利润4100万，合EPS0.04元，同比提升293%，主要源自参股项目贡献投资收益大幅攀升。 正面： 上半年净利润同比提升 45％，主要来自：1)参股新光硅业的产量提升；2)控股电站田湾河投产，确保电力业务盈利稳步改善。

　　◆新光硅业上半年产量大增 45％至 638吨， 源于去年以来的多次技改，产能将扩至 3000吨/年，预计明年产量可达到 2550吨(产能利用率 85％) 。上半年贡献投资收益比去年同期增 1945万元。 田湾河上半年发电量同比增 18.4％至 12.26 亿 kwh，源于去年同期因为送出工程技改工程，耽搁半个月的发电量，今年该因素消除。上半年为公司贡献净利润约 6919万元(合 EPS0.07 元) 。

　　2011年 6月成功发行可转债融资 21亿元， 用于二滩水电的官地、桐子林水电站项目建设，为官地电站的提前投产助力，预计年可节约财务费用 1.55亿元。

　　◆负面： 多晶硅价格重归下行通道，新光硅业业绩增势恐难为继。

　　发展趋势： 进入集中投产期，谨慎看待投产当年盈利能力。随着二滩后续一系列在建项目的推进，二滩公司的财务费用将大幅攀升。如果电站投产时间不利(在丰水期后) ，则当年业绩能力受影响大。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司2011、12年净利润分别为4.8亿和5.9亿元， 对应EPS0.51和0.63元，市盈率25x和20x。维持 “审慎推荐”投资评级。看好公司水电业务长期发展前景，短期内多晶硅业务弹性大，对利润影响大。