公司前景： 金融街发布第一季度业绩预告称，公司一季度实现营业收入13.82亿元，较去年同期上涨100.09%，净利润6.76亿元，同比增长615.47%。基本每股收益0.22元。公司表示，公司业绩增长原因为报告期内公司部分已销售房地产开发项目满足收入确认条件的较多。 公司目前842 万平米土地储备中32%是商务地产，预期未来占比将提升至70%，利润构成也将相应提升，未来项目拓展将以商务地产为主。目前公司自持物业64 万平米，主要分布在北京金融街和天津和平区，未来自持物业上限将有望从净资产的70%提升至100%，规模及占比将稳步提升，对绝版商务地块公司未来将以自持为主，非绝版核心地块虽然珍贵，但考虑到现金流等仍将开发与自持并举。目前公司自持物业盈利能力较好，金融街区域平均租金240 元/月，较可比的国贸商圈租金高30%，较中关村区域高 40%，且近2 年部分租约到期租金水平仍将大幅提升。销售型项目作为现金流重要的补充，其中价值较高的项目未来仍将以利润为导向，盈利能力一般的项目将更侧重现金流贡献。 北京金融街拓展区域扩大，其中西拓月坛南街金融中心地块近期将和居民签订拆迁协议；南拓中信城项目预计明年3 月能交付地块；东拓三十五中腾退拆迁完成工作量70%，市政府大力支持金融街拓展并成立了专项领导小组，西城与宣武区合并也为金融街拓展带来新的契机。除北京外公司积极参与天津、重庆土地市场，坚持以核心优势拿地不拼地价。 盈利预测与投资评级： 公司NAV 折价24%与主流住宅开发商持平，但其商务地产占比以及未来发展方向都决定了公司应当享有更高估值，我们预测公司11 年-13 年EPS 分别为 0.73 元、0.93 元和1.18元，11 年悲观销售情况下，预计11-12 年业绩锁定性仍超过100%。维持公司买入评级。

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