公司前景： 公司公告称拟在新疆塔城地区托里县设立全资子公司。公告同时称公司正积极与相关资源方接洽，商谈包括但不限于金矿等矿产资源的采矿权、探矿权收购及矿业公司股权收购等事宜，拟投资额不超过35,000 万元。 跨行业寻求新的盈利增长点体现管理层积极进取的经营理念2010年4月地产调控出台，至今已取得一定成效，住宅成交增速明显放缓，北京作为调控重灾区，去化速度显著下降。在这种背景下，公司改变房地产单一业务的经营模式，投资矿产谋求新的盈利增长点，体现了管理层积极进取的经营理念。 盈利模式多元化将有效提升公司估值金融危机之后国际货币体系不稳定，黄金充分发挥了其金融属性，价格一路上扬。 目前欧洲债务危机及美国经济的不确定性依然支撑金价有上涨预期。目前黄金板块2011年动态市盈率为22倍，明显高于地产行业。盈利模式的多元化将有效提升估值。 参与矿产资源的开发对地产业务的资金链条影响较小公司计划投资额不超过3.5亿元，以自有资金投入。一季度公司财报显示拥有货币资金7.06亿元，扣除预收账款后的资产负债率为59%，属于正常水平，负债结构中以长期负债为主。公司今年计划新开工项目已获得银行授信，建设资金基本通过开发贷解决。整体资金状况状况良好，参与矿产资源的开发对公司地产业务的资金链条影响较小。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.41元，RNAV在13.7元。按照公司6月15日10.27元股价计算，对应PE为11.04倍和7.28倍。公司项目沉淀价值高，利润存在释放空间。如果后期矿产业务落实，有望进一步打开公司估值上限。从中长期看公司具备足够的安全性和投资价值，继续维持对公司的“买入”评级。给予公司2011年15倍动态PE，对应目标价13.95元。

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