叶来全：期权基础知识与简单交易策略

　　首先，我们要了解到底什么是期权，把期权这两个字拆开来看，期是未来，权是权利，所以期权就是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利，股票期权就是投资者约定在未来买入或卖出某个股票的权利。约定买入资产权利的是认购期权，也叫看涨期权；约定卖出资产权利的是认沽期权，也叫看空期权。

　　我们逐个讲讲期权的基本要素，第一个要素：权利的方向，这是最基本的，不能说你是看涨的，却去买个看跌的权利，那就完全错误了，拥有买入的权利叫认购期权，拥有卖出的权利叫认沽期权；第二个要素：行权价，行权价是期权买卖双方约定的交易价格，也叫执行价格，敲定价格，履约价格，它直接影响期权的内在价值；第三个要素：行权日，它是期权合约有效期截止的日期，期权到期后自动失效，买方不再享有权利，卖方不再负有义务，目前执行的期权合约行权日是其到期月份的第四个星期三；第四个要素是标的资产，标的资产是期权合约对应的资产，是期权买卖双方约定买入或卖出的对象，目前交易合约的标的是上证50ETF；第五个要素是权利金，期权买方支付权利金给义务方，从而获得合约赋予的权利，权利金是期权合约的市场价格。

　　了解了期权的基本要素，我们用图表直观的看看期权的到期盈亏情况，我们先来看看“认购期权买入方”到期日盈亏情况，这张图中横轴是标的资产的价格，纵轴是认购期权买方的盈亏，我们把行权价标出来，认购期权的买方是支付权利金并拥有选择是否执行买入权利的一方，如果当前市场价格低于行权价，那我们肯定不会选择执行权利，因为我们不会选择用一个高的价格去买一个低价值的东西，所以我们的损失是权利金，而且不论价格多低，我们的损失最大就是权利金；如果价格高于行权价，那我们就会选择行权，只要行权，我们就会有盈利，股价越高，我们的收益越高，盈亏平衡点是行权价+权利金的价格。从图表中我们可以看出，认购期权的持有方，盈利无限！亏损有限！

　　再来看看“认沽期权买入方”到期日盈亏情况。它跟认购期权刚好相反，认沽期权是看跌期权，如果资产的市场价格高于行权价，我们的最大亏损就是权利金，如果资产价格低于行权价，则我们会行权，价格越低，我们的收益越高。

　　刚才我们说的都是期权的权利方，有权利方就会有相对应的义务方。根据期权的买卖关系，可以分为“权利方”与“义务方”，期权买方支付权利金给期权卖方，期权买方也叫权利方，它具有在约定时间买入、卖出资产的权利，但是没有交易的义务，可以选择交易，也可以选择不交易；期权的卖方也叫义务方，它具有接受期权买方要求行使交易权利的义务，在约定时间，按照的约定价格，买入或卖出资产，怎么来保证义务方会按约定行使义务呢，期权的卖方需按规定缴纳保证金给中国结算登记公司，作为履行交易义务的担保。

　　期权的价格由两部分组成，一个是期权的内在价值，另一个是期权的时间价值。内在价值是确定并且可以计算的，认购期权的内在价值是市场价-行权价，认沽期权的内在价值是行权价-市场价，内在价值最小为0，不会出现负数，期权的内在价值也可以说是如果立即行权，期权买方的实际获利会是多少；时间价值有一定的规律，但难以确定，影响时间价值的因素较多，计算也比较复杂。

　　说到期权的内在价值，又涉及到我们经常会听到的另一个概念：实值、平值、虚值。如何判断期权是平值、实值还是虚值呢？我们举个例子，认购期权，假定行权价格是10元，如果现在股份是12元，那么他是实值期权，内在价值是2元，如果现在股份是10元，那么他是平值期权，内在价值是0，如果现在股份是8元，那么他是虚值期权，内在价值也是0，内在价值不会为负，如果执行权利对我们不利，我们不会执行，所以最多是不值钱，不会还要让我们再掏钱。再来看看认沽期权，行权价格10元，如果股价8元，实值期权，内在价值2元，股份10元，平值期权，内在价值0元，现在股价12元，虚值期权，内在价值也是0。

　　影响期权价格的因素有好几个，我们讲三个最重要的，第一个是证券价格，证券价格的涨跌，直接影响期权的内在价值，也是影响最大的因素，对认购期权来说，股价上涨，内在价值增加，权利金上涨，正相关；对认沽期权来说，股价上涨，内在价值减少，权利金下跌，负相关；第二个是时间，到期时间越长，时间价值越大，所以跟认购、认沽都是正相关；第三个是波动率，波动率是指关于资产未来价格不确定性的度量，波动率越大，时间价值越大，所以跟认购、认沽期权也都是正相关。

　　大体了解了期权的基础知识，我们再来看看期权交易的简单交易策略，讲策略之前我们再回顾下期权的价格组成，期权价格=内在价值+时间价值，内在价值受股价变动的影响，时间价值会随着时间接近而递减，递减收益主要由卖方受益。如果你觉的是牛市，看大涨，选择买认购，股价大涨，认购期权内在价值大幅提高，买方虽然损失部分时间价值，但对比内在价值的增长可以忽略。如果你觉的是熊市，看大跌，选择买认沽，股价大跌，认沽期权内在价值大幅提高，买方虽然损失部分时间价值，但对比内在价值的增长可以忽略。

　　如果你觉的是短期市场不会上涨，但也不知会不会跌，选择卖认购，股价不涨，认购期权内在价值不会增加，做为认购期权卖方一方面可以享受时间价值递减的收益，还有可能享受认购期权内在价值减少的收益。同样的，如果你觉的是短期市场不会下跌，但也不知会不会上涨，选择卖认沽，股价不跌，认沽期权内在价值不会增加，做为认沽期权卖方一方面可以享受时间价值递减的收益，还有可能享受认沽期权内在价值减少的收益。总结一下：看大涨买认购，看大跌买认沽，看不涨卖认购，看不跌卖认沽。

　　我们再来看看期权交易有哪些优势，有哪些吸引投资者的地方。第一点，杠杆，这也是期权交易最大的魅力，我们可以花很少的钱做很大的事，一个平值期权的杠杆大概在15倍左右，如果是虚值期权，有可能会达到100倍以上，杠杆带来的另一个效果就是期权的涨跌幅不受10%的限制；第二个优势是价格便宜，现在交易股指期货一张合约保证金大概要40万，但如果在交易的是期权，按50ETF期权平值期权算一张合约大概在1000块钱左右，如果是深度虚值的期权，可能只要几十块钱，而他对应是价值23000元的资产。第三个优势是T+0交易，当天买可以当天马上卖，锁定收益，让你的收益当天入账。第四点是在任何市场环境下都可能赚钱，我们买股票只能是股票上涨才可能赚钱，但期权不一样，刚才我们已经学习了简单交易策略，在各种市场环境下选择不同的合约，都可以让你获取可观的收益，所以期权交易只要你判断对走势，在任何市场环境下都可以赚钱。

　　期权的开户条件：50万以上资产，有融资融券业务资格或金融期货交易经验，通过考试。

　　简单的跟大家聊了些期权的基础知识和简单交易策略，期权是我们未来投资的重要工具，随着交易品种的增加，他占我们投资的比重会越来越大，为了让我们将来在期权的投资上领先别人一步，请大家赶快开立期权账户，熟悉期权交易规则。如果大家对期权业务知识感兴趣，希望交流期权交易策略，请联系您的客户经理或安信证券厦门湖里大道证券营业部