个股点金：沱牌舍得（600702）今明两年有望延续高增长态势

　　上半年情况分析：

　　主业白酒增长64.54%，为7.58 亿，其中中高档酒增长66.7% 为5.83亿。毛利率大幅提升8.87 个百分点，至75.54%。

　　公司上半年继续推进扁平化招商布局，传统市场如四川遂宁、东北、山东和河南保持较快增长的同时，公司在较弱势的华东和华中市场也实现了较快的突破(多个省份取得过亿突破)，并打造出一些市县的亮点市场。

　　与市场不同的观点：1)市场普遍关注公司库存情况，我们认为公司在库存管理上非常科学：公司每个月都会监控一批库存情况，同时不鼓励过度的压货和经销商的囤货行为。2)公司高端品牌舍得酒的发展来自口碑宣传和消费领袖拉动，有较强的消费粘性。3)公司明确现金激励方案有利于调动高管团队积极性，全部高管考核工资总额与公司年度目标净销售额挂钩，现金激励方案突破传统国企激励方式。

　　下半年，深化布局市场开发，更精准品牌定位：

　　“大招商，招大商”的商业模式依然经得起考验。商业模式主要内涵为“核心意见领袖+团购渠道+小众传播+低成本高回报”，这种商业模式要实现全国化的门槛是非常高的，必须具备“不错的品牌力+差异化的品牌内涵”。本质上是靠品牌拉力吸引核心意见领袖，通过低成本的口碑宣传和低成本的团购通路，实现汇量式的增长。在30亿销售之前，我们认为此商业模式仍然有发展潜力。

　　下半年我们更为关注的是，公司在传统市场的深化发展以及品牌定位和传播上进一步的差异化(舍得的文化+生态酿酒的绿色定位)。