个股点金：茂硕电源（002660）股权激励草案，稳定核心团队

　　股权激励行权条件保守，重点在于稳定核心团队：本次限制性股票激励计划草案激励对象包括公司高管、中层管理人员和核心业务人员共计 72 人，占公司员工的 4%。行权条件设定为 2013、2014 和 2015 年净利润相比 2011 年度增长分别不低于 25%、50%和 80%，对应 2012-2013 年复合增速不低于 12%，2014 和 2015 年增速不低于20%，行权条件较为保守。从行权条件来看，本次股权激励的重点在于实现核心员工和公司的利益捆绑，稳定核心团队，为公司的稳定增长提供保障。

　　LED 照明推广的最大受益者，下半年业绩增长有望提速：上半年外部市场的低迷导致公司消费类电源需求下降，上半年公司实现营业收入 2.4亿元，同比下降 16.95%，归属于上市公司股东的净利润 2961万元，同比增长 7.11%；随着 5 月份 LED 扶持政策的密集出台，特别是《广东省推广使用 LED 照明产品实施方案》的出台实施，从 6 月份开始公司 LED 驱动电源订单快速升温，实现翻番增长至 3000 万/月左右；7 月财政部等三部重启 LED 照明产品招标，招标补贴总金额有望提升至 10 亿元，虽然公司并不直接参与投标，但是相比于 30-50 家 LED 照明企业参与投标，真正参与 LED 驱动电源的竞争企业只有 5-6 家，作为国内大功率 LED 驱动电源的第一品牌，公司将成为 LED照明推广的最大受益者，我们认为下半年各地 LED照明的推广将带动公司 LED驱动电源业务快速增长；

　　股权激励费用对明年净利润有一定影响：本次股权激励计划的成本约为 1562 万元，将在授予日后 3 年半的有效期内平均摊销，预计 2012-2014年的费用分别为 37.2万元、446.37万元和 446.37万元，股权激励对今年的净利润影响有限，但对 2013年的业绩有一定影响，相比于 2011年的净利润，占比达到 8.7%。