300125易世达

　　1、工业节能将迎来历史性大发展。

　　《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》被于今年 5月底国务院通过。 《规划》提出了我国战略性新兴产业发展的重点方向和主要任务。其中节能环保作为战略新兴产业之首，被要求要加快形成支柱产业。十二五期间节能环保将成为带动我国经济增长的重要一极。

　　2、优异技术研发积累催生公司订单增长。

　　易世达有着我国最早的余热发电技术人才，尤其总工程师唐金泉是该领域的泰斗级人物；多年来公司除了投入科研力量研究水泥余热发电的效率改进，还积极研究干熄焦、铁合金等多种余热发电的可行技术。目前易世达已经探索出了吨水泥熟料发电 42 度以上的办法，并在已有生产线上积极试用该技术，未来公司将继续往吨熟料发电 65 度的极限位置靠近。这有望带来技术改造的新市场。公司近两年来的技术积累逐渐引起质变，预计易世达开始进入又一个订单快速增长期。

　　3、EMC项目逐渐投运促使业绩稳中向上。

　　公司的 5个 EMC 项目于今年下半年逐渐投运，其中广东云浮项目已经于 2009年 11 月投运，每年稳定贡献净利润约 500万元；淄博新港项目仍在进行并网方面的准备；湖北、河南、新疆项目预计于 8月份开始陆续投运，并在今年贡献部分收益，在 2013年贡献全年收益。

　　风险提示

　　EMC项目投产时间大幅拖延；经济极差，水泥窑大量停产。

　　投资建议

　　EMC项目逐渐投运将带来公司2012、2013年业绩改善，这与公司订单改善一起促成未来几年业绩快速增长。在行业迎来历史性大发展的时期，目前处于公司股价的底部区域。预计公司2012-2014年EPS分别为0.67、 0.92、 1.19元。