一、投资要点

　　1、收入快速增长，毛利率大幅下降

　　公司收入快速增长主要得益于设备和零配件销售业务。报告期毛利率为 36.84%，同比降低 6.37%。毛利率降低主要是由于公司油田工程技术服务业务毛利率较高，但渤海漏油事件后，公司岩屑回注业务暂停，而新开展的其他服务业务收入未跟上，因此，拉低了综合毛利率。未来随着公司固井、压裂、连续油管等多项服务的开展，综合毛利率将逐步回升。虽然 1季度毛利率有所降低，但瑕不掩瑜，公司仍是油气装备及服务行业最具竞争力的龙头企业，持续看好公司未来发展。

　　2、期间费用有所增长

　　1 季度公司销售费用为 0.19 亿元，同比增长47.85%，主要是工资、佣金、差旅费和运杂费增加所致。管理费用为 0.26 亿元，同比增长 146.69%，主要是公司、办公费用、差旅费及研发费用增加所致。财务费用-427 万元，同比降低 41.76%，主要原因是利息收入下降。

　　二、风险提示

　　油气勘探开发投资增速、公司服务业务收入增长低于预期。

　　三、投资建议

　　基于对公司压裂、水平井等业务在石油开采、非常规天然气开发领域的乐观预期，我们预计 2012~2014 年公司的 EPS 分别为 1.34、1.87 和 2.49 元，2012年 35倍 PE。