一、投资要点
1、产品定位高端，盈利稳定。
目前公司的主要产品还是油套管和高压锅炉管，占公司产量大部分的油管产品及合金钢小口径高压锅炉管产品技术水平较高，在国内市场占有率很高。由于公司产品定位高端，受钢铁行业景气波动影响不大，所以公司通过产品结构的进一步升级，在2012年1季度仍能保持盈利的较快增长。

2、2012年下半年募投项目陆续投产。
目前公司三个新募投项目都已经动工，U型管项目(产能7000吨)12年4月份设备到厂，6月份产品开始试制，需要2-3个月调试，2012年计划产量2000吨，年内有望有盈利贡献。Super304项目(产能2000吨)和CPE项目(产能10万吨)均在设备定制过程中，基本都在2013年初投产。
预计2013年公司U型管项目能够达产(其中3000吨不锈钢U型管)，super304项目和CPE项目产能释放约70%。

3、公司业绩逐渐进入快速增长期。
2012 年公司业绩平稳增长，主要是现有产品结构的升级以及U型管项目投产释放部分业绩。但是2013年后随着Super304项目和CPE项目的投产，公司业绩将进入爆发期，我们预计年复合增长30%以上。

二、投资建议
我们预计公司12-14年EPS分别为0.69元、0.91元、1.22元，目前公司12年动态PE仅18倍，低于同类公司估值水平，考虑到好公司未来的高速成长性，我们认为公司价值明显低估。