※投资要点◆中报业绩符合预期  新和成中报业绩符合预期：营业收入20.32亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，同比增长16%，对应EPS 0.87元；扣除非经常性损益后的净利润6.30亿元。

　　◆香料业务高速增长，“类超募”模式成功

　　香料业务作为“类超募”模式下培育出的新业务的代表，上半年高速增长。上半年实现收入2.34亿元，同比增长232%，毛利率20%。我们认为香料业务开始步入收获期，收入高速增长的趋势将持续，毛利率有望提升。

　　◆维生素：出口价格持续走高，利润增长有望体现在下半年

　　上半年维生素业务盈利与去年同期基本持平。考虑到产品价格走势，我们预计利润增长体现在下半年——对比去年，各重要维生素品种价格走势完全不同：VE价格从年初低点逐步上涨，与去年恰好相反；VA出口均价在6月份达到18个月以来新高；另外，我们预计VH、VD3价格下半年都看涨。

　　※盈利预测与投资建议  我们预测公司2011-2013 EPS2.35、2.71、3.05元，基于2011E EPS，给予18倍PE(考虑VE历史价格,并取09-10年公司估值平均水平)，维持目标价42.30元。重申“买入”评级。