※投资要点◆公司是上海房地产开发企业，主要经营房地产开发和销售、房地产租赁等业务，公司主要地产项目集中在上海地区，嘉兴市也有若干项目。另外公司持有的金融股权类的优质资产每年也为公司带来一定规模收益。

　　◆房地产业务收入同比减少，租赁收入增长：公司的住宅开发项目有 4 个，分别是南汇航头“南馨佳苑”经济适用房项目、青浦华新 2 号配套商品房项目、青浦徐泾北(华新拓展)B快项目和普陀“怡佳公寓”项目，其中南馨佳苑报告期末已基本完成竣工决算并进行了销售前期准备工作；青浦华新 2号地块的配套商品房项目的建设正按时间节点顺利推进；青浦徐泾北 B快项目正在进行前期准备，年内有望开始动工；普陀“怡佳公寓”项目目前已经进入销售程序；“南馨佳苑”和“怡佳公寓”将在 2011 年下半年逐步实现收益；公司的出售类商业地产有北外滩“浦江国际金融广场”项目、嘉兴“海派秀城”公寓式酒店项目和嘉兴“科技京城“商办园项目，各个项目的建设工作进展顺利；房产租赁方面，为公司贡献租金收入的持有型房产主要是上海科技京城、赛格市场和弘浦商业，因为租赁收入波动不大，租金收入一直是公司稳定的利润来源。另外公司竞得佘山西侧千新公路一号地块，为公司补充了土地储备。

　　◆金融股权投资贡献收益：公司持有非上市金融企业股权为公司带来可观的投资收益，公司持有中泰信托 29.97%的股权，华闻期货 100%股权和江苏瑞奇期货 43.75%的股权。华闻期货受益于股指期货的推出，每年为公司带来可观的手续费和佣金收入，报告期内华闻期货实现成交量 159万手，净利润247 万元。

　　※盈利预测与投资建议  我们预测公司2011年和2012年可分别实现每股收益0.42元和0.48元，对应的动态市盈率分别为25倍和21倍，维持公司“增持”的投资评级。