※投资要点◆报告期内，公司实现营业收入 42.57亿元，同比增长 26.78%；实现营业利润 1.99 亿元，利润总额 2.05 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.53 亿元，分别比上年同期增长 47.12%、43.78%、45.20%，实现每股收益 EPS0.57元，符合我们的预期。

　　◆公司超市和百货收入稳健增长，毛利率略有下降，但家电和批发业务表现突出，收入分别增长 35%与 69%，由于比重较小，对公司业绩贡献不大。公司在销售费用、管理费用、财务费用三项费用率为 14.87%，同比下降 0.99个百分点。门店费用管控能力进一步增强，加之较好的内生增长影响，使得销售费用占营业收入的比率同比下降 1.1 个百分点，从去年同期的 14.08%下降到报告期的 12.99%，增强了盈利能力。费用率同比下降的主要原因是：公司各事业部继续加强费用管控，加之可比门店的销售取得了较好的增长，使得费用占营业收入的比率相对下降。从而也进一步证实了公司管理能力的提升，表现在业绩增长的主要一部分来自于费用的压缩。

　　◆上半年公司新开门店 9 家。同时，关闭了 1 家门店，另将 1 家超市+百货业态门店调整为纯百货业态门店。截止 2011 年 6 月30 日，公司门店按物业位置计算共 114 家，按业态划分：超市门店 113家、百货门店 17家。

　　※盈利预测与投资建议  基于公司经营拐点已确定的且业绩即将进入爆发式增长的阶段，我们仍维持对公司预计 11 年-12年 EPS 分别为 0.91 元、1.25 元，公司的合理估值水平在 2011-2012年 35倍-30倍 PE 之间， 对应价格区间为 27.3-31.85 元，给予公司“推荐”评级。