※投资要点◆公司收入状况出现重大变化彰显稳健发展的战略与决心  公司上半年收入规模同比出现较大幅度下滑。主要原因在于子公司将 PTA 自营业务转为代理模式，因此收入规模出现较大幅度下滑，但公司整体净利润反而在产能扩张及非经常损益影响下，出现较大幅度增长。预计公司未来将专注于液体化工第三方物流服务。
◆产能扩张按部就班 下游需求旺盛 今年5 月，公司扩建10 万立方米储罐工程正式开工建设，预计2012年中期可完全实现投产，届时总罐容将增至53.3万立方米。公司主要经营的乙二醇，甘二醇等货种是化纤行业重要原料，预计未来长三角地区服装化纤等下游行业需求将持续稳步增长，公司扩张产能恰逢其时。
◆非仓储业务扭亏为盈 初步形成液体化工仓储物流一体化服务体系 控股子公司外服公司与物流公司分别实现扭亏为盈和大幅增长， 公司增资后的运输公司上半年也实现扭亏为盈。虽然非仓储业务对公司目前利润贡献不显著，但未来随着以上几项业务的积累和发展，公司有望形成代理，装卸，仓储以及运输的一体化服务体系，进一步巩固公司优势地位。
※盈利预测与投资建议  我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.78元、 0.83元、0.95 元，按目前股价对应 PE 分别为 15.45 倍、14.57 倍、12.69 倍，考虑到公司 2012 年前储罐产能将持续释放，但 2012 年后扩张具有不确定性，我们认为给予公司 2012 年 16-18 倍 PE 较为合理，对应合理股价区间为 13.28-14.94 元， 给予“增持”评级。