※投资要点◆公司热处理设备定位高端，技术优势明有望拓展新的产品领域：公司专业研究可控气氛炉，主营产品连续四年排名国内可控气氛炉销量第一位。公司具有研发优势和先进热处理设备的生产开发能力。上半年，公司热处理设备销售收入 9,934.68 万元，同比增长 28.20%。同时，技术优势保证了产品毛利率保持稳定。未来公司拟增加真空热处理设备的市场开拓力度，提升真空热处理设备的市场占有率，同时加强对非标热处理设备的研发投入，热处理设备领域具有的优势有望拓展。

　　◆推进热加工中心项目建设，专业连锁热处理加工服务能力逐步提升：依托于较为先进的热处理设备，公司在上海、南京、青岛、重庆、天津、江苏等地投资设立中高档热处理加工中心，开展各类机械制造企业的零部件热处理加工业务，成为国内连锁网点最多的企业。上半年，热处理加工业务实现销售收入 4,371.37 万元，同比增长 41.34%，保持较快的增长。目前，公司募投三个项目扩大上海、南京及重庆丰东热处理加工中心产能，目前上海丰东已完成项目进度的 75%，上半年已经实现 390.77万元的收入，预计有望提前建成投产，南京及重庆加工中心项目部分生产线已处于调试状态，进展顺利。同时，公司收购重庆及青岛丰东公司股权，加强对子公司的控制，推动热加工业务重点发展的实施，随着产能的释放，有望覆盖更广泛的客户群体及区域。

　　◆下游产业升级及热处理专业化趋势强化对热处理设备及加工服务需求：热处理行业作为装备制造业中的四大基础工艺产业之一，取决于制造业的发展规模和水平。随着我国汽车行业、工程机械、航空航天、轨道交通及风电核电等领域各类成套设备及机械基础件产业升级趋势的加快，热处理需求将呈快速增长势头。同时，热处理专业化也将使得越来越多的主机制造企业采用外协热处理业务。根据热处理行业协会的预测，2012年中国热处理设备容量将达到 51亿元，其中中高档热处理设备市场有望达到 20亿元。公司在节能、环保型智能可控气氛渗碳、渗氮多用炉和真空渗碳油淬炉、真空等离子渗氮、渗碳热处理炉等产品领域具有技术和服务优势，热处理设备和加工服务发展空间巨大。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测 2011、2012年摊薄后每股收益分别为 0.362和 0.448元，对应动态市盈率为 42.73 和 34.49倍。随着下游制造业产业规模扩大、产业升级及热处理专业化程度的提升，公司将面临良好的发展空间。鉴于公司在热处理设备及加工服务的领先地位，给予公司持“谨慎推荐”评级。