※投资要点◆ 根据财政部相关规定，2001-2010 年西部地区煤炭企业所得税征收标准为 15%，但该税收政策已于去年年底到期。今年 7月末，财政部与税务总局、海关总署共同发布了新的通知，通知规定 2011 年-2020 年，对设在西部地区的鼓励类产业企业按 15%的税率征收企业所得税。由于目前鼓励类产业目录尚未公布，平庄能源半年报暂以 25%所得税率进行计提，公司表示将积极争取获得所得税减免。

　　◆ 从历史情况看，煤炭产业属于西部开发过程中的鼓励类产业，西部地区煤炭企业未来延续 15%所得税的可能较大，平庄能源所得税多缴纳部分有望退回。 我们测算公司上半年受所得税影响的利润 4670万元，如剔除所得税变动的影响，公司实际净利润增长 13.3%。

　　◆ 平庄能源在产矿较为成熟稳定， 今年上半年煤炭产量为 532.5 万吨，与去年基本相当。促进主营业务收入的增长的更主要因素是煤炭价格的提升：公司今年上半年煤炭销售价格为 296.19 元，同比上升13%。然而，销售价格最高的地销煤销售比例在经历了 2010 年的大幅上涨后有所下降，否则将可以进一步向上拉动销售价格。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司 2011-2013年每股收益分别为 0.73 元、0.86 元和 1.03 元。鉴于平煤集团资产注入前期障碍基本扫清、 后续资产盈利能力极强， 维持平庄能源 “推荐”评级，强烈建议关注。