※投资亮点◆老板电器是国内厨房电器行业发展历史最长、生产规模最大的龙头企业之一。公司主要涉及厨房电器产品的研 发、生产和销售，主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消 毒柜、电压力锅、电磁炉等配套厨房小家电。11 年上半 年，公司实现营业收入 7.1亿元，同比增长 23.1%，实现净利润 0.8亿元，同比增长 31.5%，实现每股收益 0.31元。

　　◆公司长期以来加强品牌建设，强化高端定位，与西门 子和方太等共同构成了国内厨卫家电领域的高端品 牌阵营。公司产品价格甚至高于西门子品牌，与方太 相当。方太在产品设计上略有优势，而公司在代理商 的激励和产品技术上则相对较好。 品牌优势有助于保 持稳定的利润率水平。

　　公司两个幕投项目为新增 15 万台吸油烟机的技改项目和年产 100万台厨电的扩产项目(包括 50万台吸 油烟机、40万台燃气灶和 10万台消毒柜)。预计两 个项目将从明年年初起逐步释放产能。

　　◆11 年上半年，公司实现营业收入 7.1 亿元，同比增长23.1%，实现净利润 0.8亿元，同比增长 31.5%，实现每 股收益 0.31元。毛利率从去年上半年的 54.9%小幅下降 到今年同期的51.6%，净利率从10.6%提升至11.2%。

　　面对激烈的竞争环境，公司努力推进多元化渠道建设，完善渠道结构，在全国销售终端大约 7,000个。 形成了以 KA渠道、专卖店、网购和房地产工程的销 售体系。

　　※盈利预测与投资建议 公司长期深化高端品牌运作， 加上完善的销售网络和 对经销商的激励机制， 具有较强的产品定价权和价格 把控能力。 尽管房地产调控政策对厨卫电器市场的影 响尚未完全反应， 但较强的议价能力和利润水平使公 司具有更强的抗风险能力，保持稳定的业绩增长。我 们认为，未来 3年公司有望保持 30%左右的增长。目 前股价对应 12年大约 18倍市盈率，具有相当的吸引 力，建议关注。