※投资要点◆收入和净利润均大幅增长：11 年中期公司实现收入 31.03 亿，同比增41.35；营业利润 11.28亿，同比减 45.8%；利润总额 12.43亿，同比增56.32%；净利 8.7 亿，同比减 57.17%。工业板块核心企业重庆药友、江苏万邦、湖北新生源等均增速较快；国控快速增长带来收入快速增长；国控权益比例下降 1.95%带来净利润增长

　　◆分业务板块增势很好，整合效应逐步显现：

　　药品制造与研发：收入 17.7 亿，同比增 28.73%，利润总额 4.34 亿，同比增 49.67%，主要控股公司重庆药友增长迅速；

　　药品分销与零售：收入 7.23亿，同比增 34.71%；

　　国药控股： 收入480亿， 同比增48.4%； 利润总额15.9亿， 同比增30.3%；医疗器械与诊断：收入 5.2亿，利润总额 2943万；

　　医疗服务：推动和睦家医院的网络发展布局，同时收购安徽济民肿瘤医院 49%股权，打造专科肿瘤连锁医院。

　　◆小分子药物和单抗药物平台搭建，未来将成为重要的增长点，投资集团转变成为医药集团正在进行中：以重庆复创为小分子药物开发的平台建立，以复宏汉霖为单抗药物的研发平台搭建。公司的小分子药物平台和单抗药物平台研发人员实力强， 中美实验室同步研发， 理念新，未来成果产业化转化快，且有望实现该两大类的制剂出口。

　　※盈利预测与投资建议  公司医药集团的框架逐步呈现，内生增长加快，外延扩张继续，维持推荐评级。 我们预测公司 2011-2013年的 EPS为 0.75、 0.93和 1.11元，维持推荐评级。