※投资要点◆光大银行上半年实现净利润 92.21亿元，同比增长 35%，拨备前利润同比增长 42%。净利息收入、营业收入同比分别增长 33%、32%；环比分别增长 4.1%、5.5%。拨贷比上升至 2.41%，拨备未来压力较小。

　　◆亮点：1)费用控制良好。营业费用同比增长 14.5%，成本收入比 29.5%，员工费用和其他费用均控制良好。费用控制良好是由于经营效率提高抑或上市需要，需观察。

　　2)资产质量稳定，拨备计提审慎。不良贷款余额环比下降 0.34 亿，不良率降至 0.67%；关注类贷款及逾期类贷款保持稳定。光大拨备计提审慎，风险成本单季度 0.74%，拨备比贷款上升至 2.41%。

　　◆净利息收入平稳增长。 净利息收入环比上升 4.1%， 2季度净息差为 2.43%，与 1 季度基本持平。其中利息收入环比增长 9.3%，利息支出环比增长15.2%。为满足贷存比要求及香港 IPO 需要，存款增长较快，其中定期存款比例上升较快。预计 3季度其资金成本压力较大。手续费收入增长亦平稳。上半年手续费净收入同比增长 49.4%，占比16.6%。2 季度净手续费环比基本持平，与 1 季度基数较高有关，同时缺乏新增长点。理财产品控制对其未来增长偏负面。 核心资本充足率略上升，资本待补充。核心资本充足率 2季度末 8.06%，环比上升 0.6%，资本需补充。

　　※盈利预测与投资建议 光大银行 11年PE和 PB分别 7.6倍和 1.3倍 (未考虑其增发) ，估值在股份制银行中处于较高水平。银行基本面平淡，近期市场压力对其港股 IPO偏不利，维持“中性”评级。